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天津时时彩开奖结果5 : 吉林水利投入将增加一倍 新人为伦敦准备

  港媒:内地人越来越舍得买车厘子 背后蕴藏经尖♀♀♀♀♀♀∶信号 相关新闻:红星照耀周鸿颠覆搜索的不是第二个搜索框,颠覆微信的,♀♀♀♀♀♀∫膊皇堑诙个微信。采访丨《中国企业家》记者 马钺 外♀♀♀♀□雪琦整理丨齐介仑头图摄影丨邓攀近日,360董♀♀♀∈鲁ぶ芎杞邮芰恕吨泄企业家♀♀ 罚CE)记者的独家专访,斥♀♀々谈股价起落、IoT浪潮、公司定位、人才战骡♀♀≡,以及创业以来至为刻骨铭心的错误与错过。♀♀∫韵挛访谈节选。“跟国家利益保持一致”CE:姚劲波说♀♀。一个创业者如果不经历一次经尖♀♀∶周期,可能他的思维方式就不♀♀』崽乇鹑面。今天过来采访你之前,我查了一下360的♀♀」杉郏现在市值是1500多亿人民币b♀♀‖最高的时候,市值可能有4400多亿。周鸿:我觉得所谓♀♀∽罡叩悖不用去理会。♀♀∫蛭我们刚退市回来,可能99%♀♀〉墓善倍急凰定了,都不能流通b♀♀‖只有很少的一点股票在流通,所以有的人可拟♀♀≤通过炒作就把股票炒得很高。我觉得,作为♀♀∫桓銎笠导遥应该心知♀♀《敲鳎那都是比较虚幻的数字而♀♀∫眩并不代表公司真正的价值,公司还是要♀♀』氐秸常的估值,我们要用平常锈♀♀∧做事。CE:你觉得下一波♀♀±顺笔鞘裁矗恐芎瑁何易约焊芯♀♀□,有一个大的机会,他们有人叫烩♀♀ˉ联网的下半场,或者马化腾说叫产业互联网,我库♀♀∩能比较认同马化腾这个观点,实际上就是上半场互菱♀♀―网基本都在做To C的应用,通过互联网改变免♀♀】个人的生活;但是到了下半场以后,我觉得现在有几糕♀♀■关键词,这几个机会就比较成殊♀♀§了,我起个名字叫IMABC♀♀D。CE:怎么说?周鸿:I就是IoT,就是吴♀♀★联网;M是移动通信;A是AI;B是Blockchain,区块链技♀♀∈酰C是Cloud;D是Big Data,大数据。♀♀≌庑┘际酰我觉得都需要具♀♀√宓挠τ贸【埃而很多传统产业b♀♀‖恰恰可以利用这些技术,实现转型和升级,♀♀∥依斫庹馐遣业互联网的主流。CE:你曾多次题♀♀♂及“大安全”概念,而这其中也包括国家安全。目前♀♀」家级战略会交给民营公司做吗?周鸿:会。360回归以♀♀『螅解决了身份问题。我们原来是美光♀♀→上市公司,大部分股东都是美国投资人b♀♀』退市以后,现在变成一家纯内资的民营公司♀♀♀。解决身份问题以后,我们现在跟国家有很多合作,像镶♀♀≈在国家大概70%的部委、80%的银,还有♀♀『芏啻蟮墓企的安全都是360来吴♀♀‖护的;国家所有的重大的外事这♀♀〓治活动,十九大、金砖会议、♀♀∫淮一路峰会这些活动的网上安保,♀♀《际360来承担的。我们给国家和部委提供安♀♀∪解决方案当然还是收费碘♀♀∧,但做一些网上安全活动现在是♀♀∶夥训摹J率瞪希在这个领域b♀♀‖360已经是全球最大,更是中国最大,而且真正的♀♀⊥络安全大数据和技术♀♀《颊莆赵360手里,所以这意♀♀〔是国家比较倚重的。我们虽然是民企,但事殊♀♀〉上已经在为国家做很多事情,也在跟国尖♀♀∫的利益保持一致。我们觉得,我♀♀∶且灿Ω檬枪家队之一。其殊♀♀〉道理是一样的。总书记讲话也讲了,企业家意♀♀〔是自己人。未来对民逾♀♀―企业应该会有越来越多的支持。CE:我发现,和国♀♀∧谄渌互联网企业家相比,你在自己♀♀∑笠抵械某止杀壤应该是最高的。周鸿:差不多10来个♀♀〉恪R蛭有很多投资人、投我们的基金,他是把他的投柒♀♀”权都赋予给我了。因为中国没有AB股的机制,他们很碘♀♀。心我的股份少了,是不是来个粹♀♀◇股东把我踢出去了,影响公司的稳定b♀♀‖所以他们很多人把投票权赋予给了我,其实♀♀≌嬲属于我个人名义的股票,只有10来♀♀「龅恪4蟾旁谖颐峭耸械氖焙颍股东为了奖励我们♀♀。奖励了我9个点,凑到了20个点,但是我又捐出来10个♀♀〉悖将来作为期权池,奖励团队和员工。360在意♀♀〉里有个口碑,跟你说的恰恰相反,我们分给团队♀♀♀、分给这些合伙人、分给高管、分给♀♀≡惫さ墓煞荼壤在全部互联网公司里殊♀♀∏最高的。从金刚怒目到慈眉善目CE:♀♀360回归上市后,有媒体报道称,有些高管出走♀♀×耍你怎么看这个现象b♀♀】周鸿:这个不叫出走。有些高管是退休♀♀×耍有些高管被我们了,还有些高管,公♀♀∷局С炙们去创业,几种情况,不一样。原♀♀±次乙膊惶理解,就是说阿里♀♀“桶蜕鲜兄后也了一批高管。我♀♀∶蔷醯茫经过10年的打拼,意♀♀』个是有很多高管也实现了财务租♀♀≡由,可能不像原来那么饥饿了,但是你公司要二次创♀♀∫担首先要保持初心,饥饿的年轻♀♀∪撕筒患⒍龅闹心耆嘶故遣♀♀』太一样的,所以我们也有♀♀〔簧俑吖苎≡窳艘泼瘢可能追求家庭的生烩♀♀☆;另外,在公司往前走的过程中,我们深感到高光♀♀≤年龄太大也不。CE:对年龄太大有没有一糕♀♀■明确的界定?就是说,40岁算是年纪大吗?周鸿:我锯♀♀□得过了40岁,中国有很多肉♀♀∷,他的思维就比较停滞了,题♀♀∝别是如果再做过一些成功的事,♀♀】赡苡械娜司透加地志得♀♀∫饴,可能经验主义就会这♀♀〖主流,但是实际上,今天互联网变化很快,连♀♀÷碓啤⒙砘腾都战战兢兢的,都不断碘♀♀∝学习,这个竞争压力还是很大的,因♀♀∥人要不断地进化。但是,不是所有的肉♀♀∷到了40岁、50岁还能继续进化、持续学习。作为互♀♀×网公司,360是为互联网用户服务的,但是你想♀♀。今天互联网主流用户是20岁的♀♀∪耍而管理层实际上早就超过40岁了,大概也测♀♀』懂什么叫二次元,比如说,你做市场宣传,今题♀♀§正当红的网红、年轻人喜欢的偶像是蒜♀♀…?我们一说是刘德华,他们一听就会笑♀♀ ?赡芰醯禄对年轻人已经没有那么大的吸引力♀♀×耍但是可能在我们心目中,刘德华还是当红明星。这就♀♀∈谴差。所以我觉得,企业往前♀♀∽撸铁打的营盘流水的兵,甚至有一题♀♀§,可能我都应该退下棱♀♀〈。CE:作为智能硬件里面最重要的手机,360殊♀♀≈机的发展情况你满意吗?有什么规划♀♀÷穑恐芎瑁何揖醯360手机这几年等于在第二梯队里边b♀♀‖一年几百万台的销量,还有固定的用户群♀♀。但是手机这个最好的黄金时机确实♀♀」去了。现在小米、华为确实很强,所以我♀♀【醯每赡苁只未来不会是360的重♀♀〉恪IoT代表了未来。手机在无线互联网时代是王者♀♀。但人们很快将进入到人工智能♀♀『屯蛭锘チ时代,物联外♀♀▲世界是更大的。所以我觉得应该往前♀♀】矗永远要站在现在看未来在哪里,同时站在未棱♀♀〈看现在。这样你就会知道,今天应该在IoT、在万物♀♀』チ方向去做投入。我觉得未来我们的肘♀♀∝点方向肯定不是在手机上。CE:之前网上有♀♀∑文章叫《人民想念周鸿》,为此你还在个人公号上♀♀⌒戳艘环庑拧吨孪肽钗业娜嗣瘛封♀♀∽魑回应。感觉这几年你衡♀♀≤少再参与到现在互联网企业之间的恶战了,为什♀♀∶椿岱⑸这种变化?周鸿♀♀。赫饧改360做大了以后b♀♀‖确实已经得到了用户的认可,慢慢跟友商的关♀♀∠狄捕几纳屏耍我们也就更♀♀《嗟匕炎⒁饬Α把心思集中到了为用户提供服务上。外♀♀‖时我们也发现,360,一个做安全的斥♀♀¨商,未来我们有这么多的黑科技,♀♀∥颐墙来要保卫国家,我们要保护社会稳定,吴♀♀∫们要给城市提供安全服务,而租♀♀△为一个安全大师,你还应该稳重一些。如果不是慈免♀♀〖善目,而是特别冲动,大家可能就觉得你不太像一个扳♀♀〔全的守卫者。CE:这是一个人设还是因为岁遭♀♀÷的磨砺?周鸿:我觉得可能跟时间有关系。免♀♀』有刻意地这么做,因为也经历了很多殊♀♀÷,可能再看的时候就会看得比较淡。原来♀♀“括跟一些公司有过口水战,但是当事情过去很多年再库♀♀〈,所有的恩怨都淡了很垛♀♀∴,你最后会发现,没有哪家企业是靠天天骂人做起棱♀♀〈的。罗永浩原来还砸冰箱呢,但是当你做产品的时候,拟♀♀∏你还是要更多地倾听用户的声音。人们可能会随着拟♀♀£龄的增长,越来越知道自己的不知道,可能会更加谦虚♀♀∫恍。痛失今日头条机会CE♀♀。汗去这么多年,360有哪一次没有租♀♀ˉ住或者说没能深刻掌握的机会b♀♀‖让你觉得比较遗憾的?周鸿:♀♀∷灯鹄矗我觉得没有抓住的机会挺多的。360的一个优碘♀♀°是比较敏锐,很多机会都看到了,甚至比♀♀”鹑烁早地发现了,但是可能没有抓到。♀♀≌饫锩嬗腥个原因:第一个,有时候太♀♀√靶模什么机会都想抓,那必肉♀♀』资源和精力是不够的。不是有个故事嘛,将军♀♀≡谏暇┏堑穆飞希看到兔子就抓,往东♀♀”咦罚西边又出来一只。看到兔子就抓这♀♀「鏊悸罚肯定是有问题的。第二个,有些机会没♀♀∽サ剑我觉得是管理上用人不当。一个♀♀∑笠怠⒁桓龌构能不能抓到机会,跟♀♀∧愕淖试词怯泄叵档摹<笆笨吹搅嘶会,你不能什么事垛♀♀〖自己干;但是你没有合适的人或用错菱♀♀∷人,可能你本来该抓到的烩♀♀→会,反而没抓到。第三种情况♀♀。对机会的选择、价值观。比如说,有些机会遭♀♀≮刚开始看起来不像机会b♀♀‖我可能有时候靠直觉看到这个机会,♀♀〉是可能很多人觉得这个东西这♀♀□不到钱,这个东西未必有前外♀♀【,或者这个东西很简陋。实际上,我们看真♀♀≌的颠覆式创新,很多机会刚出来时都不♀♀∈乔寐啻蚬牡摹R桓龌会一出来,♀♀BAT都觉得是机会,这种机会往往不是粹♀♀〈业者的机会。说起来,如果举一个例子,今日♀♀⊥诽跽飧龌会,最早是我们提♀♀〕隼吹摹T360创业的时候,我们能融到几千万美解♀♀○,就提了一个概念,要做新一代的搜索,一种不用搜索♀♀〉乃阉鳎就是推荐。有的时候很多新♀♀《西都不知道,我连关键词都不知道怎么搜拟♀♀∝,是你推荐给我让我知道这两年出了什免♀♀〈事情,这个理念是我们最早提出来的,但殊♀♀∏我们并没有坚持,后来转去做安肉♀♀~了。做安全也没问题,后来出来了今日外♀♀》条。其实今日头条刚出来时,一看就知道跟我们的♀♀∠敕ǚ浅N呛稀5笔蔽颐悄诓糠⑸了争论,做这件事还♀♀∈亲鏊阉鳎康笔蔽颐鞘掷镆灿袖览器。当时内部的讨论还是做搜索。这就是一个价值观的问题:做搜索其实是去做一个已有的市场,做已有的市场看得见摸得着,百度的收入在那;但是问题是,我反复讲过那句话,大家没有真正地理解,我说,颠覆搜索的不是第二个搜索框,颠覆微信的,也不是第二个微信。这个逻辑、这个道理大家都同意,但是真正在决策的时候,你有时候还是忍不住去做一个东西,被证明成功了的会有很大的诱惑。刚开始时内部就有人争论说,看新闻这事怎么会有钱呢?反过来我也在想,为什么很多人错过了360这个机会?因为360刚开始做查杀流氓软件业务的时候,可能别人也觉得看不上,也觉得没有价值、没有机会;到360做杀毒的时候,大家就觉得不可思议了,没想到360以一种意想不到的路径做出来了。回过头来看,当我们成功了以后,我们就会用一种成功者的思路看、评估。就像你刚才问我怎么看手机,今天你看手机很大,就像当年的搜索,因为这个市场已经被证明了,但是这个被证明的市场是不是有你的机会?IoT都还看不清楚,这里面一定会有一些机会,但是这些机会,如果你今天不抓,等到5天以后IoT起来了,你再拍大腿说怎么我会错过这个机会,那就没意思了。我觉得我们当时错过了今日头条这个机会;百度也一样,可能也错过了这个机会;搜狗我认为也错过了这个机会。其实理论上讲,做搜索的人最应该来做今日头条这种推荐的东西,而不应该是张一鸣。张一鸣也是做了很多不同的应用,最后才探索出来这个方向。我觉得张一鸣做得还是很好的,我们还是替他感到高兴。他通过另外一种方式颠覆了百度,百度忙活了半天,老以为我们搜索是竞争对手,没想到真正颠覆百度的是今日头条。反过来也一样,比如京东和天猫在竞争,天猫和京东的模式很类似,大家就觉得电商没有做头了。其实并不是下一个某某商城,反而是一个拼多多,跟他们不一样的,跑出来了。通过这个例子,我想讲的是,当你是个创业者的时候,有的时候你反而会想到,你也做不了太大的事情,你也不敢去竞争,没有足够的资源,你会选择一些属于侧翼战、偏门的地方,没准反而让你找对了地方;而大公司都要考虑营收规模、市场规模、利润规模,比如往往会盯着已有的市场,反而会错过这种机会。 政府部门和央企已清偿民企账款超1♀♀♀♀♀♀600亿元 30亿不良资产高价转让 兰州银葫芦里买的什么意♀♀♀♀♀♀々 中兴发布5G手机,预计今年上半年上市新京报♀♀♀♀♀♀⊙叮记者 马婧)2月25肉♀♀♀♀≌,中兴发布首款5G手机中兴天机Axon 10 Pro,中兴天♀♀♀』Axon 10 Pro正面采用6.47英寸屏幕+水滴全面屏设计♀♀。背部印有AXON、5G和ZTE三个标志。预计2019年上♀♀“肽昙纯陕氏仍谂分藓椭泄♀♀∈谐∩鲜小V行酥斩耸乱挡CEO徐锋表示,终端作为中兴外♀♀〃讯5G端到端布局的重要一环,随着全球第一批♀♀5G网络商用落地,中兴通讯发布商用5G旗舰机。中锈♀♀∷手机的研发团队针对5G时代应♀♀∮猛吹悖自主掌握了硬件布局、电磁兼容、题♀♀§线设计、功耗及散热等四粹♀♀◇核心技术。针对5G手机突出的功耗散♀♀∪任侍猓中兴天机Axon 10♀♀ Pro采用系统总功耗与表面温度对应的模型,应逾♀♀∶液冷技术和相变复合材料,让手机实现高性能的同时♀♀。有着优秀散热表现。目前,中锈♀♀∷终端与全球8个国家的主菱♀♀△运营商联合开展5G终端场外测试部署,未来将持续♀♀∏炕全球合作,加速全♀♀∏5G商用进程。此外,中兴通讯还发布了一站式♀♀IoT产品方案,涵盖物联网♀♀♀、MBB、车联网三大领域。5G带来更快的速度、低延迟♀♀『透叽宽,预计2020年全氢♀♀◎将有超过500亿台互联设备。5G业♀♀∥裼τ贸【暗亩嘌化必然带来5G终端形♀♀∈降亩嘌化,5G CPE作为支持多♀♀≈斩私尤氲牟品,无疑是5G发展斥♀♀□期最重要的产品形式之一。中兴通过♀♀∥手机和各种不支持5G♀♀」δ艿Wi-Fi终端提供5G糕♀♀∵速连接,为消费者带来5G♀♀∫贫互联网的新体验。有了5G终端,会有哪些锈♀♀÷的应用场景?一加手机♀♀≌骨内吸引了不少参会者,可在现场5G网络环境♀♀∠绿逖榈轿榷流畅的5G云游戏。玩家只需要一部♀♀≈悄苁只和一个游戏手柄,就可以♀♀∷媸碧逖榇忧爸荒茉PC端实现的大型游戏。通过强大的云处理功能,这类大型游戏不仅无需下载,还能实现高清的画质和极低的延迟。一加CEO刘作虎表示:“5G网络下,速度、延迟和网络容量方面的显著改善,可以真正实现云游戏服务。用户只需要随身携带一加手机,就可以在任何地方玩大型游戏。在未来,5G将颠覆整个业,它带来的变革将影响从通信、医疗到教育等各个领域。” 责任编辑:鲍一凡

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  2019战略与预测:营商环境加速提♀♀♀♀♀♀∩ 互联网市场下沉“作恶”:盯上空斥♀♀♀♀♀♀〔中年老人 海南东方打击电信网络诈骗 300余嫌疑人家属排队退遭♀♀♀♀♀♀∵ 天津时时彩开奖结果5 来源:河南日报2月25日,省委书记王国生、省斥♀♀♀♀♀♀・陈润儿在郑州会见恒大集团董♀♀♀♀∈戮种飨许家印一,见证恒大集团与郑州市相关项目氢♀♀♀々约。马懿、穆为民、刘伟参加活动。免♀♀♀责声明:自媒体综合提供的内容♀♀【源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原租♀♀△者并获许可。文章观点仅代表作者本人,测♀♀』代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:陈合群 美国影视表演会设博士吗?媒体:一般不♀♀♀♀♀♀∩ 全球主要央暂停紧缩脚步 投资机构建议这样交易 徽商银料去年多赚一成四 现升逾2♀♀♀♀♀♀% 浦林成山现涨逾6% 全年多赚176%

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  中海、金地69亿夺大兴黄村、瀛海俩宅地 区域竞争激烈新京报快讯(记者 ♀♀♀♀♀♀≌躁 张建)2月25日,北京土地市场出肉♀♀♀♀∶2宗大兴区住宅用地,总土地面积遭♀♀♀〖11.42万平方米,总成交金额约为69亿元(肉♀♀∷民币,单位下同),最高溢价率21.64%。中海44.4♀♀∫谠拿下瀛海地块,溢价率2♀♀1.64%北京市大兴区瀛海镇YZ00-0803-6024、6025、60♀♀32、6035、6038地块东至1♀♀04国道,南至瀛昌街,西至瀛顺路,扁♀♀”至瀛永街。该宗地土地性质为住宅烩♀♀§合公建用地、基础教育用地、公交场站设施用地,建♀♀∩栌玫孛婊79276.913平方米,建筑控制规模1770♀♀23平方米。该宗地挂牌出让♀♀∑鹗技畚36.5亿元,采用“限封♀♀】价、限地价、竞自持♀♀♀”的出让方式,当现场竞报自持♀♀∶婊比例达到设定的预设比例时b♀♀‖转入高标准商品住宅建赦♀♀¤方案投报程序。该宗地中商品住♀♀》肯售均价不超过55128元/平方米,且最高销售价♀♀「癫坏贸过57884元/平方米。截至今天下午3时,♀♀「米诘毓不竦3次网上报价,参与现场竞价的企业有中衡♀♀。、金地、电建+山西建设联合体。经♀♀」38轮激烈的角逐,中海以♀♀44.4亿元夺得该宗地,溢价率21.64%。据了解,该区逾♀♀◎内有瀛海镇第一中心小学、粹♀♀◇兴区中西医结合医院、南海子公园♀♀〉取M时,该区域周边分布有万和斐丽、♀♀″海府等限房价项目。其中,中海地产♀♀∫嗖斡肓隋海府的开发,同时参与开发瀛海府的还有保棱♀♀←地产与金地。据新京报记者此前了解到的信息,作♀♀∥北京市首个入市的限房价项目,瀛海府一柒♀♀≮194套洋房产品已全部销售完毕,目前仅有合院产品仍♀♀≡谙售。金地24.6亿元夺得黄村地块,溢价♀♀÷17.14%另一宗于今日出让的土地为北京市大兴区黄♀♀〈逭蛉合庄村DX00-0202-6009地块。该宗地东肘♀♀×兴业大街,南至富华路♀♀。西至陈庄子东巷,北至斥♀♀÷庄子巷,周边有包括意♀♀∶景万和、金悦府、招商雍和府在内碘♀♀∧项目。该宗地建设用地面积♀♀34940.022平方米,建筑控制规模177023平方米。该宗地光♀♀∫牌出让起始价为21亿元,同样采用“镶♀♀∞房价、限地价、竞自斥♀♀≈”的出让方式。据土地出让♀♀」告,该宗地中商品住房销♀♀∈劬价不超过55800元/平方米,且最高销售价格♀♀〔坏贸过58500元/平方米。截肘♀♀×今天下午3时,该宗地共获得4次网赦♀♀∠报价,金地、旭辉、城建♀♀+招商联合体、保利参与了现场竞价。最终,北京金地达遭♀♀《企业管理咨询有限公司以24.6亿♀♀≡拿下该宗地,溢价率17.14%。房企在一线城♀♀∈谢极拿地仍是趋势中原地产数据显示,从整体来库♀♀〈,这两宗地块区位均属于各自所在板块的核心吴♀♀』置。中海摘得的大兴瀛海地块,紧挨着瀛海镇政府,♀♀【嗬8号线瀛海站约400米;而金碘♀♀∝摘得的黄村三合庄地块,则位于黄村老城区,锯♀♀∴离4号线清源路站约1公里♀♀ F窘栌胖实那位,吸引了多尖♀♀∫房企争夺,两宗地块溢价率锯♀♀※超过了1月溢价率的平均水平。北京中原市场研究测♀♀】方面表示,从价格来看,大兴瀛海地块限售均价♀♀∥55128元/平方米,比之♀♀∏板海府、万和斐丽限房价项目均价高出了2679元/平方米,而2.5万元/平方米-2.6万元/平方米的成交楼面价,也为开发商在打造产品中有较为合理的利润空间。但值得注意的是,黄村和瀛海均为限房价项目的重点供应区域,分别有4个项目和2个项目在售,外加今天出让的2宗地,未来这两个区域内的竞争会更加激烈。同场竞技下,房价优惠、产品设计以及物业服务等PK都在所难免。从土地成交情况看,2019年以来,北京经营性土地累计成交15宗,合计423亿元,多数地块被有经济实力的房企摘得,也表明房企在一线城市拿地的积极性依然存在。据北京市规划和自然资源委员会的数据显示,截至今日,2019年2月北京土地市场已出让9宗土地。2月27日,平谷区金海湖镇还有一宗地将被出让。责任编辑:刘万里 SF014 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提♀♀♀♀♀♀」┮桓鲆蛭シㄎス嫖遭受损失的曝光平台。新棱♀♀♀♀∷财经爆料线索征集启动,当您的权益受到侵♀♀♀『欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民库♀♀∩至【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 士余三年:当一个人为光♀♀→去“地雷阵”来源:小熊猫吃竹♀♀∽颖嗾甙矗何颐强梢苑⑾职谠诹跏坑嗝♀♀℃前的政策目标内含冲突,一方面需意♀♀―“灾后重建”恢复资本市场♀♀〉奈榷ê头婪吨卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改革♀♀∮呕金融体制(注册制等)、加强监管体系建设、保护外♀♀《资者和发挥A股作为直接融资市场的功能。改革势必♀♀∮跋煳榷ǎ两者本身就难以♀♀∑胶猓更何况他任期内,金融去杠杆、经济周期朝下♀♀ ⒅忻烂骋渍接演愈烈♀♀『兔裼经济遭遇退场论接连发生。他一直在走钢丝。如今♀♀。刘士余结束近3年任期,离开证监会,其身衡♀♀◇的功与名,又该如何评说?面对市场上众说纷纭、毁逾♀♀〓参半的评价,作为一个理性的市场参与者b♀♀‖到底应该如何正确评价刘士余的工作♀♀。渴苊于危难之际证监会主席难当,证肉♀♀’市场难管,是举世公认的♀♀♀。第二任证监会主席周道炯♀♀≡经说过:“我期望后任者,意♀♀≡后不再重复‘火山口’这句话,中国证券市场一定♀♀∧芄怀晌一个成熟的市场,绝不再♀♀∈恰火山’了。”然而刘士余接手成为第扳♀♀∷任证监会主席之时,却♀♀∈遣徽鄄豢圩在了“火山口”上。彼♀♀∈A股刚刚经历了三波股zai:2015年6月15日的股zai♀♀1.0、同年8月27日的股zai2.0,以及2♀♀016年年初熔断3.0。沪指一度从5178点高点跌到2638碘♀♀°,几近腰斩。2016年1月,股市再次赦♀♀∠演千股跌停的戏码。在熔断制度下,市场♀♀×鞫性告急,上证指数当月暴跌了22%,前任肘♀♀・监会主席肖钢在一片骂声中离开。A光♀♀∩大震荡阴影笼罩之下,刘士余临危受命,20♀♀16年2月20日从中国农业银董事长一职调任证监会主♀♀∠,接替肖钢负责中国A股市场的“灾后重建”。♀♀×跏坑嗌先沃初,市场原本对其没有太多期待b♀♀‖毕竟前任殷鉴不远,新任更逾♀♀ˇ稳字当头。但三年来,刘士余所承碘♀♀。的责任和改革的勇气是出人意料的。他一路♀♀≡谟呗畚;中前,取得了一些可圈♀♀】傻愕某杉āK一手通过强监管,打击市场各种乱象b♀♀‖同时顶住潮水般的谩骂恢复IPO发,疏通了悬在♀♀A股头顶多时的“堰塞湖”;一手完善市场各种基本♀♀≈贫龋为A股走向开放奠定了坚实基粹♀♀ 。中国资本市场沉疴已久,故更需大担当去“剔骨疗赦♀♀∷“以“正本清源”。强监管还市场清明证♀♀〖嗷崛称中国证券监督管理委遭♀♀”会,监督更在管理之前。监督本就是题♀♀≈杏τ兄义,但是刘士余之前,并未有哪任证监会主席把♀♀〖喽胶图喙艽蛟斐勺约喝文谧钪匾♀♀〉谋昵。与国外成熟资本市场相对碘♀♀ˉ一的功能不同,在不同的历史时期,中国的股市♀♀∽苁潜桓秤璨煌的使命。诞生之斥♀♀□,中国的资本市场的使命是“为国企脱困”,鉴于♀♀≌庋的定位,直到今天,国柒♀♀◇及其控股资本都在市场中占据重要位置。而数♀♀∈年的发展,市场里诞生出无数的利益体,♀♀∑渲欣益关系盘根错节。因此敢于监♀♀」鼙厝换岽ザ很多利益集团♀♀。唯因其难才更需要改革者的勇气。201♀♀6年3月,刘士余上任1月之♀♀『缶驮诘蹦辍傲交帷鄙咸岢觥耙婪监管,从严监管,全♀♀∶婕喙堋12字,为其之后的监光♀♀≤道路定下了基调。此后,刘士余每年新年伊始♀♀《蓟崛セ查系统进调研,强调把稽查队伍粹♀♀◎造成为保护投资者合法权益的“神盾”。刘士♀♀∮嘀凑浦ぜ嗷嵋岳矗监管愈发敢于亮剑、铁面无私,几衡♀♀□市场上所有参与主体的违法违规为♀♀《急谎侠鞒徒洹S惺据为肘♀♀・:2016年证监会作出政处罚决定218件,封♀♀。没款共计42.83亿元,同比增♀♀〕288%,市场禁入38人。201♀♀7年证监会作出政处罚决定224件,罚没款♀♀〗鸲74.79亿元,同比增长74.74%,市场禁入44人。201♀♀8年证监会作出政处罚决定310件,罚没♀♀】罱鸲106.41亿元,同比增斥♀♀・42.28%,市场禁入50人♀♀ W魑对比,2004-2014年十年间,证监会赦♀♀℃及罚没款金额总额不过36亿左右。以2014年为例♀♀。当年证监会罚没款金额总计不过4.68亿。2015年因为粹♀♀◇牛市的缘故,罚没金额方才有所赦♀♀∠升,当年罚没总额约11.04亿。曾几何时,A股等同于♀♀〗嗜饣,处于市场生态链底端的散户被吴♀♀∞情绞杀,巨额财富在市场的升降间灰飞烟免♀♀○,而在这场“绞杀”运动中,部分热衷投机碘♀♀∧上市公司、游资、甚至是中介机构,都是“受♀♀∫嬲摺薄2还,强监管下的刘士余时代,这些♀♀∪说娜兆硬⒉缓霉。刘士余任内,对上市公司的柒♀♀≯诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠♀♀∈街刈榈戎前“惯用招数”都进菱♀♀∷严厉查处、对“10送30”高送转方案、和常年不♀♀》趾斓仁谐∠肿词盗诵鹿妗6且他任拟♀♀≮,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退♀♀♀、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、外♀♀∷市博元。不仅如此,他一手打“妖精”,维护租♀♀∈本市场秩序;一手管游资,重拳♀♀〕龌魇谐∩喜僮莨杉酆湍谀唤灰椎拟♀♀∥;他还严格打击了部分私募基金“老鼠仓”等为。与粹♀♀∷同时,刘士余监管的粹♀♀ˉ角还伸向了市场中介和从业人员。20♀♀18年,证监会查处中介机构违法类案件13起、查处从意♀♀〉人员违法违规案件24起。♀♀。具体全面监管措施详见文末【后续】)强尖♀♀∴管的背后是刘士余承受着来自上下碘♀♀∧巨大压力,顶着压力“♀♀∪コ琉狻笔切枰勇气和担当的。对于市场♀♀》椒矫婷娴闹室桑刘士♀♀∮嗨担骸爸已阅娑利于,甚至有可♀♀∧茉谀骋桓鎏囟ǖ氖钡恪♀♀、特定的案件、特定的场合,证监会党委和我本人会因为拟♀♀〕件事儿掉几根羽毛,(但殊♀♀∏)同保护广大中小投资者合法权益这一天大的事扁♀♀∪,掉几根羽毛又算什么呢?”谁也不能否♀♀∪希刘士余治下的中国资本市场生态愈发公开公正♀♀♀、正本清源了。拆解IPO“堰塞湖”刘士逾♀♀∴任上顶着压力拆解了IPO“堰塞湖”,但市场未必能♀♀〕浞掷斫馄溆眯牧伎唷;生教授2012年曾经写过一篇♀♀ A股市场的假问题与真问题》。在这篇文章中,华生解♀♀√授指出股市低迷是A股碘♀♀∧假问题,股价扭曲结构高估♀♀〔攀钦嫖侍狻;生教授认为,如果下跌是股殊♀♀⌒对经济下的反映,这是股市开始发挥经济氢♀♀$雨表功能的表现。这一点并非♀♀』凳路炊值得欢迎。它也意味着只要经济出现回稳♀♀∩仙的信号,股市必然也烩♀♀♂回暖。而证券市场本身的制度和政策缺陷,才♀♀∈钦嬲要认真对待的。扁♀♀∷时A股在市场极度低迷时,上市企♀♀∫蹬哦踊乖嚼丛匠ぃ同♀♀∈崩圾股往往比绩优股更受追逐吹捧,老光♀♀∩东套现绵绵不绝。以上现象本质上就是股价扭曲结构高♀♀」老碌墓┣笫Ш狻A股价格过高导致供过于求,于是靠♀♀】刂乒└和排长队来勉力维持秩序。同时意♀♀◎为管制,IPO排队越排遭♀♀〗长,A股直接融资市场的功能丧失,同时场内因为高估♀♀〉贾驴亲试闯醋骱椭刈殁♀♀∧谀唤灰茁沤不止,市场的定价机制衡♀♀⊥配置功能进一步失灵,一二级市场价差♀♀∫彩估瞎啥不断套现。言之,彼时A股♀♀∥侍獾暮诵木驮谟IPO“堰塞湖”,管制的存在是为菱♀♀∷应对短时间的下跌压力,但是其存在却在方方面面扭氢♀♀→了市场机制,造成了更大的结构性问题。因此,♀♀〗饩IPO“堰塞湖”是A股定位正常化碘♀♀∧题眼,只有加大供给,严格审核,放手让好企业上市,殊♀♀⌒场才会校正估值扭曲,A股才会回到良性的发这♀♀」轨道上。刘士余上任之际b♀♀‖2015年7月-2015年11月IPO因为股z♀♀ai已经连停4个月,相关问题并未得到解♀♀♀决,甚至愈发严重。一方面是二级市场定价功能几乎丧♀♀∈В2016年2月,A股估值50倍以上PE的个♀♀」烧急雀叽65%。50倍以上的PE遭♀♀・示着靠盈利回本需要50年以上,很明显这类公司的投资♀♀÷呒早就脱离估值,通常都是靠主题、♀♀「拍睿讲故事。也就是说,A股♀♀∮幸话胍陨瞎司不看估值。另一方面是IPO♀♀♀“堰塞湖”继续变大,IPO在审企业数量遭♀♀≮2016年6月底达到895家。对于IPO堰肉♀♀←湖问题,刘士余开出的药封♀♀〗:一是坚持新股发常态化的前题♀♀♂下控制IPO节奏,二是重视对上市公司发股票质♀♀×康纳蟛椤T2017年2月10日的监管工作会♀♀∫樯希刘士余谈到:要用2-3年时间解决IP♀♀O堰塞湖,股指稳定和融资力度不能对立,没有IPO♀♀∈量的提升,资本市场一些丑恶现象难以从根扁♀♀【上解决。与此同时,刘殊♀♀】余也反复强调要做好上市公司发光♀♀∩票的质量审查,要抑制差♀♀〉纳鲜泄司融资能力,不能让差的公司在市场上“吸血”♀♀。要让好的公司能融到资。但是这两点其实都测♀♀』容易。第一,对普通股民来说,IPO供求关系的理论♀♀〖虻ヒ锥,因此在很多人心中IPO就是大盘下跌碘♀♀∧理由,从而间接导致了自身的亏损。相关质疑在♀♀2017年5月经济学家韩志国对刘士余的公开批柒♀♀±中更是达到了高潮。第二,严格的IPO审核让许多没逾♀♀⌒过审的企业和辅导券商颇有微词。但是面♀♀《云胀ü擅瘛⒉糠志济学家、拟上市公司♀♀『透ǖ既商的压力,刘士余亦顶住压力,坚持♀♀⌒鹿煞⒊L化和严格的IPO审核。刘士余任期内曾多♀♀〈伪硖不会停止新股发,证♀♀〖嗷峒岢置恐芘准合格企业上市,期间♀♀』嵋谰菔谐∏榭龈谋浞⒔谧嗪凸婺#2018年因市场低迷♀♀IPO规模和数量较2017年均下降),但坚斥♀♀≈发新股这一点并没有因为指数波动垛♀♀▲发生变化。与此同时,企♀♀∫IPO过会率大幅下降,上市♀♀∑笠挡莆裰柿棵飨蕴岣摺J据显♀♀∈玖跏坑嗳文A股共发上市新股774只,且IPO过会率♀♀〈蠓下降,从以往的90%通过率下降至58.7%♀♀ M时IPO堰塞湖问题基本解决,截至2019年♀♀1月24日,排队企业降至277家。符合条件的IPO企业审核肘♀♀≤期由过去3年以上大幅缩短至1年意♀♀≡内。IPO堰塞湖问题的解决对A股有重粹♀♀◇意义:第一,股市定位正常化,A股恢复企业直接融资市♀♀〕」δ堋R2017年为例,当年全年共438家企业完成首发♀♀∩旯海融资2300亿元。第二,市场快速♀♀〕銮澹A股逐渐恢复市场定价和配置功能,壳股和垃烩♀♀▲股炒作基本销声匿迹。市场导向从炒作♀♀≈鸾プ变为价值投资,♀♀2017年更是白马蓝筹股的价♀♀≈低蹲蚀竽辍M晟谱时臼谐』础制♀♀《攘跏坑嗳文冢证监会在大小非减持、企业停复牌、♀♀」煞莼毓骸⒏咚妥和退市等基础制度层面解♀♀▲了诸多增补,各类新规不断修订、完善、发布。重组♀♀⌒鹿妫2016年5月,证尖♀♀∴会出手叫停上市公司跨界重组b♀♀‖中概股回归、互联网金融、游戏、逾♀♀“视、VR业的重组、再融资均受到影响。接租♀♀∨当年6月17日,证监会发布了《上市公蒜♀♀【重大资产重组管理办法》的公开征求意尖♀♀←稿,细化关于上市公司“控制权变更”的认定标准、♀♀∪∠重组上市的配套融资、延长新入股东股份锁垛♀♀〃期、严管中介机构等。当年9月9日,这一新规正式骡♀♀′地,被称作“史上最严”重组规定。再融资新规♀♀。2017年2月17日,证监会发布了《发监管问答关于引♀♀〉脊娣渡鲜泄司融资为的监管要求》♀♀ M时对《上市公司非公开发股票实施细则》♀♀〔糠痔跷慕了修订。二者双管齐下,直指近几年遭♀♀≠融资过度引发的套利和乱象。减持新规:2017♀♀∧5月证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份碘♀♀∧若干规定》。减持新规♀♀」娑ǎ减持上市公司非公开发股份的,在解禁衡♀♀◇12个月内不得超过其持股量♀♀〉50%;通过大宗交易方式减持股♀♀》荩在连续90日内不得超过公司股份总数的♀♀2%,且受让方在受让后6个月内测♀♀』得转让。新规在保持现持股锁定期、减持数量♀♀”壤规范等相关制度规遭♀♀◎不变的基础上,进一步规范股东减斥♀♀≈股份为,避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市♀♀〕≈刃颉⒊寤魍蹲收咝判拟♀♀ V恃盒鹿妫2018年1月1♀♀2日,经中国证监会批准b♀♀‖证券业协会、沪深交易所分别会同中国证券登记结蒜♀♀°有限责任公司,发布了《股票质押式回购交意♀♀∽及登记结算业务办法(2018年修订)》,并自2018年3♀♀≡12日起正式实施。质押新规出台的目的,是吴♀♀―了进一步聚焦股票质押回购业务服务实体经济定吴♀♀』、防控业务风险、规范业务运作♀♀ P排新规:2018年4月24日证监会发布♀♀ 豆开发证券的公司信息披露编报规则第19号财务锈♀♀∨息的更正及相关披露》(2018♀♀∧晷薅),自公布之日起施。本次♀♀⌒薅┕岢挂孕畔⑴露为核心的监♀♀」芾砟睿针对现规则执中出现的问题并结合♀♀⌒律蠹谱荚虻谋浠,进一步完善财务信镶♀♀、更正的信息披露监管要求,旨在提升市场主♀♀√宀莆裥畔⑴露质量,更好地骡♀♀→足投资者的信息需求。退市新规:2018年1♀♀1月16日深夜,沪深交易所正殊♀♀〗发布《上市公司重大违法强制退市实殊♀♀々办法》,并修订完善《股票上市规则》《退市公司重♀♀⌒律鲜惺凳┌旆ā返裙嬖颉M时,深交所宣布启动对斥♀♀・生生物重大违法强制退市机制。从此次新规♀♀》⒉嫉哪谌堇纯矗退市制度“动真格”,不仅前柒♀♀≮提及的危害公众安全的重粹♀♀◇违法为需要退市,IPO造尖♀♀≠、并购重组造假、年报造假的企业都♀♀”幻魅方被退市。停复牌新规:2018年11月6日,证♀♀〖嗷岱⒉剂恕豆赜谕晟粕鲜泄司股票停糕♀♀〈牌制度的指导意见》(以下简称♀♀♀《指导意见》)。针对上市公司随意停牌、长期停牌等吴♀♀―,《指导意见》明确规定要压缩股票停♀♀∨破谙蓿怀过期限长期不复牌的,证券交易所可以强肘♀♀∑复牌。回购新规:2018年11♀♀≡10日,证监会接连出台两个政策:《发监管问粹♀♀○关于引导规范上市公司融租♀♀∈为的监管要求》和《关于支持上市公司回购股份的♀♀∫饧》,意图解决或者缓解上市公司融资难问题♀♀♀,以及表态对上市公司回光♀♀『股份进一步支持。高送转新规:2018年11♀♀≡23日,沪深交易所发布《上市♀♀」司高比例送转股份信息披露指引》。上♀♀〗凰表示,本次《高送转指引》重点规范上市公司高♀♀∷妥为,主要目的是服务实♀♀√寰济,支持上市公司专注主业,引导公司合♀♀±戆才磐蹲收呋乇ǚ绞剑依靠优良的业绩吸引外♀♀《资者,培育健康的价值外♀♀《资文化。深交所称发布《高送转指引》是为了扁♀♀。护投资者的合法权益。刘士余任内,各项新规不断推出b♀♀‖更加全面和严格的监管体系逐渐建立起来,资本市场♀♀』础制度也更加完善。值得注意的是,这♀♀⌒┬鹿娴某鎏ㄒ嗍橇跏坑喽プ⊙沽ν瞥龅摹R♀♀≡停复牌新规为例,MSCI在其发布的征询文件中锯♀♀⊥把A股停牌的任意性作为锈♀♀¤要重点解决的问题之一。2015年股za♀♀i期间千股为避免下跌选择停牌,例如沪指在201♀♀5 年 7 月 8 日当日下跌 6.97%,沪深两市跌停个股♀♀〕过1300 只,而剩下碘♀♀∧其他上市公司中有 1312 家以各种理由♀♀⌒告停牌。千股停牌进一步挤压市♀♀〕×鞫性,是造成市场继续下跌的重要原因。同时♀♀⊥E浦贫茸魑股市的基础制度,因为其随意性♀♀〉贾露级市场的金融深度和创新都没有底层支撑。以分尖♀♀《基金为例,因为部分上市公司长♀♀∑谕E频贾路旨痘金无法完全复制标的,租♀♀☆后沦为鸡肋。问题都是明显的,但是完善停糕♀♀〈牌制度显然会让长期停牌的部分试图“吴♀♀℃盖子”的上市公司有意见,因为个股长期停牌后再复牌锯♀♀⊥暴跌的例子不胜枚举,故证监会完善停复牌♀♀≈贫让娑缘淖枇可想而知♀♀♀。坚持A股对外开放刘士余任内,资本♀♀∈谐《酝饪放的脚步从未停止♀♀。以沪港通、深港通等方式打破制度顽固障碍,使得MS♀♀CI、富时罗素等国际指数纷纷大幅纳入A股b♀♀‖A股的国际接轨,进入到一个崭新♀♀〉慕锥巍2016年12月5日,深港通这♀♀↓式开通。刘士余出席开通仪式并发表讲话,中国资本殊♀♀⌒场发展26年来的经验证明,肘♀♀』有坚定不移地扩大开放,才能保持中国租♀♀∈本市场的市场化、法治化、光♀♀→际化的方向,才能真正提高中国资本市场对♀♀∈堤寰济的服务能力,才能真正提升中国♀♀∽时臼谐〉墓际竞争力。2016年12月,在沪港通♀♀÷涞匾欢问奔浜螅深港通亦这♀♀↓式落地。2018年4月28日,证监会正式♀♀》⒉肌锻馍掏蹲手と公司管理办法》。允许外租♀♀∈控股合资证券公司,逐步♀♀》趴合资证券公司业务封♀♀《围。2018年5月31日,A股正式纳入MS♀♀CI新兴市场指数。这是自2013年♀♀6月摩根士丹利资本国际公司(MSCIb♀♀々启动A股纳入MSCI新兴市场指♀♀∈全球征询后的首次正♀♀∈侥扇耄也是中国资本市场对外开♀♀》沤程中的又一标志性事件。2018年9月27日,全球碘♀♀≮二大指数公司富时罗素宣布,将A股纳♀♀∪肫淙球股票指数体系,封♀♀≈类为次级新兴市场,将于2019年6月开殊♀♀〖实施。争议刘士余刘士余肉♀♀∥上,亦有很多争议。争议一b♀♀『干预过多,违背了市场化原则b♀♀】刘士余被指责的一面,是过度干预市场,尤其是“特♀♀⊥!币起市场较多争议。特停指的是股票♀♀∫蛭特别原因而停牌,这是监光♀♀≤为了控制股价短期大幅拉升,控制风♀♀∠盏囊桓鍪侄巍5是因吴♀♀―特停标准不明确,证监会受到了广泛地质疑。♀♀⊙沽χ下,2018年10月30日证监会罕见的在盘中以声明♀♀〉姆绞交赜κ谐」厍校肘♀♀・监会表示,正在按照国吴♀♀●院金融稳定委员会的统一部署,围绕资本市场改革,♀♀〖涌煊呕交易监管。减少♀♀〗灰鬃枇Γ增强市场流动锈♀♀≡。减少对交易环节的不必要干预,让市场垛♀♀≡监管有明确预期,让投资者有公平交易的机会。肘♀♀‘后沪深两市鲜有公司遭逾♀♀■“特停”处理,同时垃♀♀』股炒作一时盛。恒立实业、st长生、群兴玩♀♀【摺⑹斜备咝隆⒊华科技(维权)、泰永长征♀♀ ⒎绶豆煞荨⒈λ实业等一大批绩差股开始疯狂菱♀♀‖续涨停进炒作。这些股票的共同特点是业绩一般或亏♀♀∷穑重要股东质押率较高,拉升之前市值较小,多为♀♀♀“壳”或创投概念股。以宝塔殊♀♀〉业为例,宝塔实业有6家子公司于2018♀♀∧12月被冻结,但直至20♀♀19年1月9日才对外披露。公司股价自♀♀1月2日起连续上涨,累计涨幅81%,其中1月7♀♀∪铡8日、9日、10日和♀♀11日连续五天日涨停。再看恒立实业,从2♀♀018年10月22日到11月13日,14个交易日出现了13♀♀「稣峭#涨幅高达270%,恒立实业主营包括汽♀♀〕悼盏骱徒鹗舨牧厦骋祝该公司上市20多年,主业♀♀×续亏损15年,其中经历了5次变更实控人、3次卖库♀♀∏、多次重组失败。其实♀♀∷谓“市场化”和“打击炒作操纵”从不♀♀〕逋弧Eノ男略说过:“我们需要一个活跃碘♀♀∧股票市场,但绝不能因为需要活跃而容忍股票市场♀♀”涑砂迪洳僮鞯亩某。晃颐切枰一个因投资者、投机♀♀≌呋极参与而活跃的资本市场,但绝不需要一个被庄家测♀♀≠纵、畸形恶炒的股票市场。”争议二:监管过严收这♀♀…上市公司融资渠道,最♀♀『蟮贾轮恃何;?如何做到保护外♀♀《资者的利益同时又便利融♀♀∽剩是各国资本市场永恒的命题♀♀♀。在美国证券监管的开山之作《1933年菱♀♀―邦证券法》制订的过斥♀♀√中,保护投资者还是便利融资亦是当时人们争论♀♀〉慕沟恪G康魅谧时憷一方认为证肉♀♀’法中强调信披的严厉的民事责任条款“殊♀♀」融资变得极为困难”b♀♀‖会“严重地阻碍经济复苏♀♀。造成失业”(律师阿瑟迪安语)。而罗斯福总统则♀♀』够鞯溃反对力量是为了“自逾♀♀∩使用他们曾经拥有的权利向你和我出售掺水股票”。尖♀♀「经争论,最终美国相关法律的落脚点依旧落在了保护♀♀⊥蹲收撸强调信息披露上♀♀ <蚨言之,美国人的♀♀≈と监管精神还是以保护投资者为先,或者说,美光♀♀→人认为保护好投资者才是为企业♀♀√峁┍憷融资环境的基石。严厉的监管改革改变美国股殊♀♀⌒的赌场本质,方才为后来的繁荣打下了坚实的基础b♀♀‖好的制度才能让一切进入良性循烩♀♀》。刘士余的监管思路与♀♀÷匏垢5募喙芫神颇有相似之处,在他任上的三拟♀♀£里,他前“打妖精”、后“逮♀♀∈蟠蚶恰保推的强监管覆盖几乎所有的市斥♀♀ 参与者。当然,推这一切,并不容意♀♀∽。强监管之下,曾经“呼风唤雨”碘♀♀∧资金不再肆意炒作,本就♀♀∪狈θ榷鹊氖谐∏樾骷负♀♀□跌至冰点。有市场人士♀♀〕疲毫跏坑嘧畲蟮奈侍庠谟冢♀♀‖强监管扼杀了市场仅存的热度。随着他的离去,留下一♀♀「鲋占问题:刘氏强监管,对市场到底是利大于弊,还殊♀♀∏弊大于利。上任初期:为201♀♀5年大牛市打补丁,维稳市场和强监管保护投资者。刘殊♀♀】余上任之际,面临的问题更加复杂。第一, A光♀♀∩经过几轮股zai非常脆弱,估值体系几乎崩溃,投♀♀∽收咚鹗Р抑亍2016年2月,A股估值50倍以♀♀∩PE的个股占比高达65♀♀%。因此,A股亟需稳定市场波动,同时消化原有高估肘♀♀〉。第二,A股沉疴已久,在保护投资者方面长期♀♀∪蔽唬市场操纵、内幕交易、清仓减斥♀♀≈、重组套利和利益输送等现象屡♀♀〗不止。因此A股亟需改革机制,加强♀♀〖喙堋5谌,中央对A股扩大直接♀♀∪谧始挠韬裢。党的十九大报告指出拟♀♀】前我国间接融资占比过糕♀♀∵,直接融资不足。不断扩张的间接融资滋生了金融♀♀》缦眨也推高了实体的融资成本,因此需通光♀♀↓证券市场更好地推动直接融资的发展。我们可以发♀♀∠职谠诹跏坑嗝媲暗恼策目标拟♀♀≮含冲突:一方面需要“♀♀≡趾笾亟ā被指醋时臼谐〉奈榷ê外♀♀》婪吨卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改革♀♀∮呕金融体制(注册制等b♀♀々、加强监管保护投资者和发挥A股作为直♀♀〗尤谧适谐〉墓δ堋O胍“灾后重建”♀♀『头婪斗缦找求的是“不作♀♀∥”,让时间来消化资本市场高估值,但♀♀∈窍胍资本市场的长期良性发这♀♀」,就必须改革,但改革势必影响到存量,极♀♀∮锌赡苄纬煞缦铡8何♀♀】隽跏坑嗳纹谀冢金融去杠杆、经济周期朝下、中美♀♀∶骋渍接演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发赦♀♀→,外部环境的复杂性势必传导到资本市场,普通股民测♀♀』会去探究复杂性,而刘士余♀♀『退影响到存量的改革政策却非常容易成为“背锅侠”♀♀ D持殖潭壬希证券市场治理的多重目标导致刘士逾♀♀∴需要走钢丝腾转挪移,同时考验他的智慧去寻求最优的♀♀÷渥铀承颉H欢无论如何,刘士♀♀∮嗌先我潦迹面对股zai♀♀『笄Т百孔的市场,维护殊♀♀⌒场稳定和加强监管保护已然损失惨重的中小投资这♀♀∵是当务之急。因此刘士余上任前期,他的光♀♀・作主要是落在想办法维持♀♀∈谐∥榷ê颓考喙鼙;ね蹲收撸这一时期♀♀∷的主要工作有重组新光♀♀℃、再融资新规和减持新规的出台,同时对一部分扰骡♀♀∫市场秩序的保险公司进处罚和全面加氢♀♀】监管力度保护中小投资者。重组新规、遭♀♀≠融资新规和减持新规的出台某种意义上其实都是在♀♀∈帐2015年牛市的烂摊子。我免♀♀∏知道2014年-2015年的牛市主要来自并购推动,上市公♀♀∷镜牟⒐菏导噬暇褪前盐粹♀♀±吹睦润贴现到现在,其基本假设是持续经营b♀♀‖但A股的的利润承诺一般都是3-4年。蒜♀♀※以这其中就存在套利的空间:即上市公司发股份以糕♀♀∵价收购垃圾资产,相关垃圾资产通过各种利益♀♀∈渌脱杆僮龈呃润,相关资产股东作出3年左右碘♀♀∧利润承诺,然后取上市公司股权。上市公司因并光♀♀『带来利润短时间内的大♀♀》增加进而推动股价上涨,相关♀♀」扇解禁后,原有控股股东和置入垃圾资产♀♀」啥迅速套现,最后留下一地鸡毛,相关上市公司或赦♀♀√誉巨额减值,或一次性财务“洗澡”。这里面的核心锯♀♀⊥在于:相关垃圾资产的股东和上殊♀♀⌒公司大股东只要通过各种财务粉♀♀∈位蛟旒俚氖侄巫龊弥免♀♀∪胱什的3-4年的业绩,解禁后库♀♀∩以迅速通过减持股权获得相关资产持续经营条件下♀♀〉亩约郏两者价差巨大,构成巨额套利库♀♀≌间。相关垃圾资产往往在业绩承诺期一过盈利能力锯♀♀⊥一落千丈,侵害的都是上市公司中小光♀♀∩东的权益。2019年1月底,大♀♀×可鲜泄司或商誉暴雷,或业绩♀♀ 跋创笤琛保均是并购牛市留下之恶果。而刘♀♀∈坑嗳紊系蔽裰急就是把这类套利♀♀≡旒偈讲⒐褐刈榈目谧痈堵上,故2016拟♀♀£年中迅速叫停跨业并购,此衡♀♀◇对并购重组出台更多限制♀♀♀。而再融资新政的出台其实也殊♀♀∏打补丁,因为彼时很多公♀♀∷疚了绕过借壳的约束(受上市公蒜♀♀【重大重组管理规定),一般都采用了第♀♀∫徊阶让上市大股东的持股,同时对新股东定向增发的方♀♀∈浇变相的买壳,以至♀♀∮谥ぜ嗷崛涛蘅扇蹋多次直接直接发♀♀∥模追问上市公司实质上是否是卖壳。♀♀∫簿褪撬翟偃谧试有政策也被部分“机灵”的上市公司碘♀♀”做套利式并购重组的政策漏洞。因此刘士余任拟♀♀≮出台的再融资新规亦是意在打补丁b♀♀‖新规要求的20%的股本规定,堵♀♀∷懒送ü定向增发进大规模的资产注入。同时再融资新这♀♀〓还意在解决部分上市公司过♀♀《热谧饰侍猓另外监管层还在疏堵结合的原则下鼓励可♀♀∽债和优先股等再融资形式以平衡再融资品肘♀♀≈结构。而且此前的再融资政策中非♀♀」开发定价机制存在较大的套利空间,投资者往往柒♀♀~重发价格相比市价的折♀♀】郏资金流向以短期逐利为目标。限售期满后,♀♀√桌资金集中减持,对♀♀∈谐⌒纬山洗蟪寤鳌R虼嗽偃谧市抡也改变了垛♀♀〃价机制,明确定价基准日只能为本粹♀♀∥非公开发股票发期的首日,其核♀♀⌒乃咔笾一还是要解决相关套棱♀♀←资金退出对市场的冲击。最♀♀『蠹醭中鹿嫱瞥龅乃咔笃涫♀♀〉也很简单,彼时刘士余正面临韩志国等经尖♀♀∶学家的猛烈抨击,认为其治下证监会在IPO和减持问题♀♀∩厦挥斜;ず弥行⊥蹲收摺A硗庵♀♀・监会也的确需要限制前期并购牛市中一些靠置♀♀∪肜圾资产侵占中小股东权益而烩♀♀●得的上市公司筹码的退出,以维斥♀♀≈市场稳定。但是相关新规出台后,随后殊♀♀⌒场也有声音对再融资新规中非公♀♀】发的定价机制和减持新规导致的锁定期延长♀♀∥侍舛灾ぜ嗷峤批评,认为其限制过♀♀《啵对便利融资造成了不利影响。由此可见资本市斥♀♀ 的管理需要利益权衡对市场各方面的影镶♀♀§,然而永远不可能让所有人都满意♀♀ 5是刘士余上任初期,面对千疮百♀♀】椎氖谐『屠锰子,显然他站到了维稳市场♀♀♀、保护中小投资者和严格监管的一方♀♀♀。任期中期:宏观经济好转,坚持解决直接融租♀♀∈问题。刘士余的第二年任期逾♀♀ˇ该是三年任期里相对最轻松的一年。由于2016年以来持♀♀⌒的强监管,2017年市场上炒作的情况减少♀♀。情的中心开始转向白马蓝筹光♀♀∩的价值投资情,2017年到20♀♀18年初沪指表现强势,最高获♀♀〉糜8%的涨幅,一度接近360♀♀0点。这一年股市的走好也跟宏观♀♀【济的走好密不可分,毕锯♀♀」股市是宏观经济的晴雨表。当年“去♀♀】獯妗焙汀叭ジ芨恕钡囊求下,杠杆的乾坤大挪♀♀∫圃诰用癫棵藕推笠挡棵胖间发生,我国工意♀♀〉企业负债率得到一定控制,同时居免♀♀●部门新增负债余额迅速♀♀∨噬,其流向主要还是地产。地测♀♀→作为周期之母,其拉升使略显疲态碘♀♀∧中国经济再次进入增长通道。宏观经济和指数的走好♀♀∈2017年到2018年初刘♀♀∈坑嗟墓ぷ髦氐憧始转向恢复A股作为直接肉♀♀≮资市场的功能,而恢复证券市场的♀♀≈苯尤谧使δ艿牡谝徊骄褪墙饩IPO堰塞湖问题。在菱♀♀□士余的力挺之下,IPO恢复常态化,尽管当年证监会♀♀∫虼思妇舆论风波。根据数据统计:2017年意♀♀』共成功上市的IPO企业有436家。其中主板214尖♀♀∫,创业板141家,中小板81家♀♀ 2017年以来到2018年一季度,资本市斥♀♀ IPO和再融资达到2.03万亿元,新三板挂牌企业融资1533♀♀∫谠,交易所债券发金额4.♀♀49万亿元,上市公司并购重组解♀♀』易金额2.46万亿元。在刘士余的努力♀♀∠拢A股的直接融资市场的功能逐渐恢复。2017年年♀♀∧┑氖九大报告亦提出:深化金融体制改革,增强金肉♀♀≮服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层粹♀♀∥资本市场健康发展。任期末期:最难一年♀♀♀。刘士余在证监会的最后一年也是最难一年。光♀♀↓去几年,居民、房地产业和地方政府的融资平题♀♀〃在加杠杆,是我国负债比例增加的♀♀≈饕部分。房地产是过去几年信用扩张♀♀〉暮诵模导致了社会的高杠杆。去产能与去房♀♀〉夭库存的过程,也是债务的转移过程。债务其实♀♀〈又圃煲挡棵磐房地产、居民发生了转移,殊♀♀∏通过居民和房地产业提♀♀∩了的杠杆,给其他业降了杠杆。碘♀♀~是过去几年地产去库存的过程中,一方面房地产销殊♀♀≯与家具家电消费首次背离,其次在耐用消费品方面,汽♀♀〕岛褪只销售均出现较大幅度下滑。这些背离的扁♀♀〕后一方面是地产对消费的挤出效应,一方面是地产对锯♀♀…济的边际效用日益减弱,♀♀∫虼撕旯劬济多少承压。而地♀♀〔对经济边际效应的减弱使宏观经济复苏脉斥♀♀″化,美林时钟在中国变成了电风扇,证监会对相关这♀♀〓策的宽严调整和退出似乎都来测♀♀』及。更复杂的是:同期,金融去杠杆资管新规斥♀♀■台、经济周期朝下、中♀♀∶烂骋渍接演愈烈和民营经济遭逾♀♀■退场论接连发生,这些都不在刘士余能力封♀♀《围之内,但必然对指数造成了重大♀♀〉挠跋臁O喙夭蝗范ㄐ员♀♀№现在股市就是2018年指数几乎单边式的下跌,当年1♀♀0月,质押问题更愈演愈烈。刘士余常常被认为“垛♀♀‘政治、情商高”,因此他的反应也是砚♀♀「速的。早在2018年年初b♀♀‖证监会就着手解决质押问题:2018年1月12♀♀∪眨经中国证监会批准♀♀。证券业协会、沪深交易所分别会同中国证券登记结蒜♀♀°有限责任公司,发布了《♀♀」善敝恃菏交毓航灰准暗羌♀♀∏结算业务办法(2018年锈♀♀∞订)》,并自2018年3月12日起正式实施。质押新规出题♀♀〃的目的,是为了进一步聚焦股票质押回购意♀♀〉务服务实体经济定位、防控业务风险、光♀♀℃范业务运作。政策转向:2♀♀018年10月证监会已经陆续出台了松绑碘♀♀∧政策,10月8日,证监会发布了并购重组♀♀ 靶《羁焖佟钡氖视们樾危10月12日b♀♀‖证监会修订了上市公司发股份购买资产及募集配套资解♀♀○的相关规定,放宽了配套募集资金的限制;10月19肉♀♀≌,并购重组审核分道制“豁免/快蒜♀♀≠通道”发布;10月20日,IPO被否企业作为并购重组扁♀♀£的的间隔要求,从3年缩减至6个月。直接融租♀♀∈定位再次让位指数维稳:第一,IPO放缓,2018年沪深♀♀」墒IPO为105宗,相比20♀♀17年的436宗,下降76%;融资规模为138♀♀6亿元人民币,远低于201♀♀7年的2304亿元人民币,下降40%。第二,2018年全年A股封♀♀∏公开发融资规模仅有7400♀♀∫冢2017年有12000亿的规模, 201♀♀8年的降幅也接近40%。第三,根据砚♀♀‰统计,2018年社融总量中,新增人民币贷款为81.37%b♀♀‖企业债券融资为12.85%,非金融企业锯♀♀〕内股票融资仅为1.87%。♀♀【」苤ぜ嗷崦懔ξ稳市场,但是♀♀∈谐』故呛芸斓出了反身♀♀⌒裕陷入了“杠杆清理速度跟不上资产贬值蒜♀♀≠度”的循环,杠杆越去越高,股权质押风险迅速♀♀》⒔汀2018年10月,市♀♀〕〖绦快速下跌,2018年10月19♀♀∪丈现ぴ谂讨写ゼ傲2449点,这是2015拟♀♀£以来的最低点。截止2018年10月19日,A股3554只个股肘♀♀⌒,有3533只股票存在股票质押的♀♀∏榭觯而没有质押的股票仅有21只,堪称“无股不押♀♀♀”。A股上市公司控股股东累计质押股票数量♀♀≌汲止杀壤超过90%的,有485只股票,其中117只糕♀♀■股的控股股东累计质押所持股份殊♀♀↓量占持股比例达到100%。至此,股市的接连下碘♀♀▲和质押风险已引起高层注意。10月19日上午全国代表♀♀〈蠡嶂醒虢鹑谙低炒表团举讨论会,刘鹤副总理、砚♀♀‰、证监会和银保监会的掌门人集体发声,力挺股市。♀♀2018年10月31日,政治局召♀♀】会议,分析研究当前经济形势,部署当前经济工作♀♀ ;嵋榍康鳎围绕资本市场改♀♀「铮加强制度建设,激发殊♀♀⌒场活力,促进资本市场长期健康发展。2018年11月1日,♀♀∽罡吡斓既嗽诿裼企业座谈会上指出♀♀。憾杂泄扇ㄖ恃浩讲址缦盏拿裼企业,逾♀♀⌒关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施,帮助企♀♀∫刀晒难关,避免发生企业所有权转移等问♀♀√狻6缘胤秸府加以引导♀♀。对符合经济结构优化升级方向、有前景的民营企♀♀∫到必要财务救助。省尖♀♀《政府和计划单列市可以自筹资金组建政策性救助基解♀♀○,综合运用多种手段,在严格防止违规举债、严糕♀♀●防范国有资产流失前提下,帮助区域内产业龙♀♀⊥贰⒕鸵荡蠡А⒄铰孕滦艘档裙丶重点民营企意♀♀〉纾困。此后,围绕着高♀♀〔阒甘竞凸善敝恃海从肘♀♀⌒央部委到地方国资、银、保险♀♀♀、券商,以及上市公司本身,都拿出了应对的政策,参♀♀∮氲秸獬 扮@А敝欣础♀♀。根据深交所发布的2018年度股票质押回购风险分吴♀♀■报告,股票质押规模2018拟♀♀£初达到峰值,其后加速下降,至201♀♀8年年末质押余额距最高点降♀♀》超过26.9%。至此,质押风险相对已得♀♀〉娇刂啤W莨壑恃悍绮ǎ其主要由市♀♀〕〖鄹裣碌、股东持股高比例质押、斥♀♀■资方风控调整不及时等因素助推垛♀♀▲成。其中最核心的因素还殊♀♀∏资本市场大幅下跌,根据统计2018年上证指♀♀∈累积下跌24.59%,跌幅创历史第二大年度跌封♀♀※。14.2%的股票跌幅超过50%,58.9%的跌幅超过30♀♀%,导致相当数量的股票质押衡♀♀∠约跌破平仓线。同时从质押分布的结构上,控股股东斥♀♀≈股质押比例超过80%的公司有595家b♀♀‖其中368家属于制造业。523家的市值♀♀〉陀100亿元,数量占比分别为61.9%、87.9%♀♀。这些中小制造业公司的股票质押风险较高。而这些肘♀♀⌒小制造业多少受到供给侧改革的♀♀∮跋欤供给侧改革确实促进了以上游为主的柒♀♀◇业总体杠杆率企稳,但是代价在于以中小企业为代表♀♀〉闹邢掠沃圃煲灯毡槌醒梗面临成本上升叠♀♀〖油蹲手С鑫缩。外部环境造成股指大幅镶♀♀÷降,叠加部分上市公司较糕♀♀∵的杠杆率,最后形成了微型的“通缩去杠杆”循环,负♀♀≌端由于股票作为抵押物不断贬值,因此需要♀♀∩鲜泄司控股股东不停补充质押。而收入端由于经济周柒♀♀≮向下和调控政策导致上市公司收入蒜♀♀□减,一升一降的结果就是杠杆越肉♀♀ˉ越多。更严重的是资产价格♀♀〉目焖傧陆岛褪杖氲南陆档贾铝私杩钊诵庞孟骡♀♀〗担所以他们只能获得更少碘♀♀∧信贷,进一步推高负债率,且这会以一种自我强化的封♀♀〗式持续下去,因为质押的债务是券商的资产,这♀♀‘务问题减少券商净资产,影响其借粹♀♀←能力,因此引起一轮自我加强的紧缩小周期。我们可♀♀∫苑⑾郑无论是资本市场的大封♀♀※下跌,亦或是中小制造业企业的高糕♀♀≤杆情况,都非在证监会能力范围之拟♀♀≮,只是经济作为一盘大棋,证监♀♀』峄蛘咚盗跏坑喔蘸米在了泄洪♀♀】凇U议三:注册制改革迟迟未能完成?IPO注册肘♀♀∑改革迟迟未能完成,亦是市场部分肉♀♀∷士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 前海开源基金包揽多类榜单第一 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